趣策略美国7月通胀温和回落，短期加息概率进一步下降

界面新闻记者 | 刘婷

美国劳工统计局周三发布的数据显示，7月，消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%，剔除能源和食品价格的核心CPI同比上涨2.5%，涨幅均比上月回落0.1个百分点。

分析师表示，美国通胀延续了温和回落的态势，叠加7月低于预期的就业数据，9月加息概率进一步下降。

国盛证券首席经济学家熊园对界面新闻表示，美国7月CPI符合预期，整体偏温和，其中，核心CPI同比降至2.5%，创逾四年新低。更重要的是，核心CPI的3个月环比年化水平由6月的2.3%降至1.6%，指向内生通胀压力正在收敛。

东吴证券首席经济学家芦哲对界面新闻表示，短期看，在财政刺激退坡、世界杯红利消散、金融条件收紧三重因素叠加之下，传统需求将受到抑制。从通胀结构看，核心商品通胀将随着关税退税政策而有所缓解，超级核心通胀（剔除住房的核心服务）则随劳务需求走弱、供需缺口收窄、工资通胀降温而趋于下行。

在本次通胀数据发布前，上周五出炉的7月非农就业数据已为美联储9月维持利率不变增加了砝码。数据显示，7月非农新增就业人数意外减少2.3万人，远低于市场预期的增加8万人，同时5至6月数据合计下修10.3万人。

截至北京时间周四12:45左右，芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，9月加息概率为40.1%，较一天前下降8.3个百分点。

熊园表示，综合7月非农和CPI数据来看，美国年内大概率既不加息也不降息。他重申此前的观点，当前美国经济环境既不适合加息——就业走弱、通胀回落、地产疲弱——也不支持降息，因为经济韧性仍存、通胀仍超目标。

浦银国际首席宏观分析师金晓雯也表示，维持今年下半年美联储按兵不动的判断。她对界面新闻指出，从经济基本面看，最近两个月非农就业接连不及预期，叠加通胀温和回落，为美联储提供了更多政策观察的时间窗口，使其得以从容评估高油价与AI对通胀的潜在影响。从政策信号看，在7月的议息会议上，美联储主席凯文·沃什沿用了其“数据依赖、不再提供明确利率指引”的沟通风格，但同时承认金融条件已经收紧、市场利率有所上升，释放了“鹰中带鸽”的微妙信号。

芦哲也维持美联储年内不加息的观点，他进一步指出，只要油价不出现显著上行风险，明年二季度开始美联储将不再有加息的必要。

芦哲解释称，在基准假设下，本轮油价抬升对美国CPI的脉冲影响预计持续至2027年2月，期间CPI同比增速或在3.2%附近震荡。2027年3月起，高基数效应将主导CPI走势，同比增速料将明显下行，有望回归2%以下。这意味着，通胀粘性有望在明年一季度后迎来实质性松动。